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Morningstar ETF交易的5个窍门


Morningstar ETF交易的5个窍门

一些投资者对ETF中的「ET」并不上心,没有理解或体会这两个字母代表什幺,或是一只基金可以像股票般在交易所买卖的意义。不论市场好坏,许多大型ETF的市场买卖价在大部分市场状况下,都会在其净资产值的狭窄範围内,亦令愈来愈多人视这些基金的交易所买卖性质为理所当然。不过,从流动性的角度来看,并不是所有ETF都是一样的,投资者亦不应视ETF的流动性为必然。此外,支持ETF生态系统的市场机制曾出现过不同程度的波折,如美国2010年的「闪电崩盘」(flash crash)。这些惨痛的事件提醒投资者,在买卖ETF时应审慎行事。以下是我们提出ETF交易的5个窍门。

1)使用限价盘(limit order)

如果我只能提供一个窍门,一定是这个——交易ETF时使用限价盘。投资者倾向使用时间为重而价格为次的市价买卖盘(market order),务求尽快执行交易。假如是大规模、流动性高而与其成分证券同时买卖的ETF,如SPDR S&P 500(SPY,在美国上市),使用市价买卖盘很大机会能让投资者迅速以一个好价执行交易。不过,在美国上市的逾1700个交易所买卖产品中,大多数的规模及流动性都比不上SPY及其同类,也未必能与其成分证券同时买卖。

在所有情况下,使用限价盘都是很好的做法。限价盘可以确保投资者以有利的价格执行交易,限价买盘让投资者以低于或相等于限价的价格买入,限价卖盘让投资者以高于或相等于限价的价格卖出。使用限价单的潜在成本是什幺?时间和未能成交。也就是说,使用限价盘交易可能会比使用市价买卖盘的时间长,或者是时限到了但交易未能执行。投资者应该权衡这些成本与使用市价买卖盘买卖流动性低的ETF时,证券庄家收取的有关费用。

2)在相关市场的交易时段进行买卖

如果你买卖的ETF会投资于在其他交易所上市的证券,你应该在那些证券所属市场仍在交易时买卖该ETF。例如,当你要买卖一只在香港上市而涉足日本股票的ETF,早上和午后会是较好的交易时段,因为那时日本市场仍在交易。在这些重叠的交易时间内,投资组合的股票仍在日本实时交易,因此证券庄家较容易将ETF的价格与其净资产值保持一致。日本股市收市后,证券庄家便要依靠其他市场的波幅来设定价格,可靠性因此较低。当然,也有一些亚洲上市ETF是追蹤与亚洲交易时段毫无重叠的股市,例如美国股市。

3)不要在接近开市或收市时买卖

投资者最好避免在刚开市时交易ETF:在早上,ETF可能需要一段时间才能「唤醒」。因为种种原因,即使开市后,我们仍可能需要等上一段时间(假设组合内所有证券都在同一市场买卖),才看见投资组合内的所有证券开始买卖。在所有证券开始交易前,证券庄家可能会扩大买卖差价以补偿价格的不确定性。

投资者亦应避免在接近收市时交易ETF。在接近全日收市时,很多证券庄家都会对市场却步,避免在收市前走向风险。在这个时候,由于市场上积极报价减少,利差可能扩大。

基于上述考虑,我们建议投资者在开市收市的前后30分钟避免买卖ETF。而买卖的话亦应小心及留意买卖差价。

4)进行大交易时,致电你的朋友

在进行一个金额庞大的ETF交易前,投资者应先寻找专业人士帮助。我们难以简单定义什幺是大额交易,但一般认为当交易额佔ETF的平均每日成交量20%,或佔其资产值超过1%时,便可视为大额交易。在这种情况下,投资者花点时间和ETF发行商的资本市场团队代表或是证券庄家沟通,有机会省回大笔执行费用。

5)互惠基金可能更适合你

ETF并非适合每一个人。正如我的同事Alex Bryan和Mike Rawson在The Cost of Owning ETFs and Index Mutual Funds(持有ETF和指数基金的成本)的研究指出,要在追蹤同一指数的ETF抑或指数基金之间选择,很多时候只是取决于个人喜好和状况。如果你不认同ETF即日流动性的价值,亦不需要在一日内进行多次买卖,那幺追蹤同一指数的互惠基金可能是更好的选择。

 

作者为Morningstar环球ETF研究总监Ben Johnson



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